[摘要] 花旗顶级报告揭全球房地产危局：鬼城在脚下蔓延。全球市场终于不可避免地进入“新常态”，一个主要央行发现自己不再能掌控全局的新时代。曾经接力发达国家撑起世界经济增长的新兴市场失去了动力，就连美联储都表示，“主要聚焦中国和其他新兴市场”相关的风险。
不过，难道央行们这一次就不会像前几次一样继续采取行动吗（例如QE1，QE2,扭曲操作，QQE1等）？他们当然有可能会尝试，然而他们自己也知道，每一次操作的效果都在递减。换言之，央行们不是没有火力了，而是它们的弹药几乎不管用了。理由：连续7年做同一件事后，货币乘数下降了，再宽松可能也没有效果了...
进一步来说，尽管过去7年间央行们使用了各种各样的直接干预手段，但现实是，它们强大的武器一直是“暗示”，例如决策者的演讲、表态和“哄骗”。正如花旗所说“与其说央行的强大影响力来自资产负债表的变化效应，不如说是来自暗示。”
现在，随着“暗示”（宽松）道路的中断，剩下的只有资金流，也正是这些资金流让David Tepper抓耳挠腮。如果把新兴市场的外储抛售与主要央行的资产购买结合起来，画面并不好看：央行们自2009年以来首次发现自己已经不能掌控局面了，因为它们注入的资金无法抵消新兴市场流出的资金。结果是，我们进入到了新常态，一个由于新兴市场抛售外储而导致主要央行不再能掌控局面的新世界，在这里，信贷增速的下降意味着整体经济增速的下滑，正如花旗写道：即使信贷增速放缓，也会对GDP增长带来负面影响。
无论是对于央行家、凯恩斯主义经济学家还是对于那些相信资产价格可以永远上涨的投资者而言，这都不是一个美好的画面
“信贷的增长既需要借款人，也需要贷款人，我们可能同时在接近这两者的极限。”花旗总结道。
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