[摘要] 花旗顶级报告揭全球房地产危局：鬼城在脚下蔓延。全球市场终于不可避免地进入“新常态”，一个主要央行发现自己不再能掌控全局的新时代。曾经接力发达国家撑起世界经济增长的新兴市场失去了动力，就连美联储都表示，“主要聚焦中国和其他新兴市场”相关的风险。
花旗报告揭全球房地产危局：鬼城在脚下蔓延。全球市场终于不可避免地进入“新常态”，一个主要央行发现自己不再能掌控全局的新时代。曾经接力发达国家撑起世界经济增长的新兴市场失去了动力，就连美联储都表示，“主要聚焦中国和其他新兴市场”相关的风险。
金融危机后的头几年，发达国家央行通过QE释放的巨额流动性涌入新兴市场，并通过银行为中介的传统信用创造，促进这些国家的投资和经济增长。
然而长达数年的极度宽松政策，逐渐呈现边际效用递减的现象，新兴市场的信用创造能力也随之下降，资金转而追逐股票、房地产资产，就像QE催生了发达国家（风险）资产价格膨胀那样。
据花旗报告，随着原油为首的大宗商品价格重挫导致石油美元消逝以及美联储即将步入加息周期，包括新兴市场国家在内，全球央行的流动性其实已经在下降了，因为仍在实施的QE带来的资金已经无法抵消新兴市场国家央行流失的外汇储备。
这些资金流的变化让对冲基金大佬DavidTepper等投资者感到恐慌，并因此十分看空股市。
未来，“哪怕信贷增速只是放缓，都会对全球经济增长产生负面影响”，花旗写道。“信贷的增长既需要借款人，也需要贷款人，我们可能同时在接近这两者的极限。”
新兴市场信贷膨胀
金融博客zerohedge在两年前的一篇文章中，提到了一些当时还很少有人关注或者讨论的话题：说到“信用”创造，中国银行业自金融危机以来新创造的15万亿美元贷款——表面上对西方衰退带来的冲击起到缓冲作用——令主要发达国家央行的信用创造都相形见绌。
为了抵消商业银行缺少信贷创造的影响，“四大央行”——美联储、欧洲央行、日本央行和美国央行——别无选择，只得把流动性的水龙头开到大。结果是“四大央行”的资产负债表规模扩大了不到10万亿美元，大部分资产都是在雷曼倒闭以后增加的。
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