[摘要] 花旗顶级报告揭全球房地产危局：鬼城在脚下蔓延。全球市场终于不可避免地进入“新常态”，一个主要央行发现自己不再能掌控全局的新时代。曾经接力发达国家撑起世界经济增长的新兴市场失去了动力，就连美联储都表示，“主要聚焦中国和其他新兴市场”相关的风险。
2008年-2014年底，市场基本上就不受干扰地处于这种状态之中。
直到事情发生了变化
那就是“石油美元的消亡”，油价的下跌导致原油出口国做了以前从未做过之事：它们开始翻看外汇储备，并开始抛售。这种现象一开始出现在出口原油的新兴市场国家，然后演变为跨整个新兴市场的资本出逃，还导致中国出现本币贬值驱动的外储下降。
如King所总结，这一过程中重要的变化是，连续多年积累外储后，新兴市场现在出现了外储的收缩，用简单的术语来说就是“钱正在被摧毁”，而这些钱曾是缓慢而真实地横扫发达国家与新兴市场的巨大（资产）通胀的源泉。
同时，高盛在本月初的一份报告中表示，在决定债券率的走向方面，全球经济前景的变化通常会战胜资金流动。随着世界第二大经济体减速和全球市场陷入动荡，中国减持美国国债的影响在一定程度上被投资者向固定资产投入大量资金所抵消。
尽管外储（钱）被摧毁对于股市和债市的影响是有待商榷的，但其对实体经济的影响是显而易见的。正如King所说，由于能源行业资本开支的缺乏，以及发达国家投资继续下降，库存的积累，而一旦无可避免地开始库存清理，它们会对产能利用率、就业以及GDP都会产生压力。
（基本面显示经济面临压倒性的下行压力：能源行业资本支出大降、发达国家投资长期性下降）
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