[摘要] 花旗顶级报告揭全球房地产危局：鬼城在脚下蔓延。全球市场终于不可避免地进入“新常态”，一个主要央行发现自己不再能掌控全局的新时代。曾经接力发达国家撑起世界经济增长的新兴市场失去了动力，就连美联储都表示，“主要聚焦中国和其他新兴市场”相关的风险。
这如何能与中国所做相提并论？如图所示，中国银行业资产在过去短短5年里令人震惊地增长了15万亿美元，使得总资产规模达到了24万亿美元。换言之，中国银行业资产负债表扩大的体量比主要发达国家央行加起来还多50%。
而这也是为何，无论新兴市场国家还是发达国家，到处都充斥着流动性的原因。
此后，全球信用创造的戏剧性分化又持续了一年左右，然后中国新增贷款达到了极限，因为中国政府开始限制影子银行的贷款创造空间，然而由于当时的信贷膨胀导致央行大幅调升存款准备金率，中国当前信用创造形势的逆转，不仅导致了人民币贬值，还招来了所谓的“量化紧缩”。
就在中国信贷触顶过程无可避免的同时，一个更加险恶的发展趋势已经显现：尽管除了美联储外的发达国家央行，继续全力向全球和金融系统注入流动性，然而它们对风险资产却几乎不再产生影响...
...标普500指数不仅较QE3结束以来是下跌的，按年衡量也下跌了5%，创出2008年以来大的跌幅。
这正是David Tepper两周前试图对CNBC描绘的资金流变化问题，当时这位对冲基金大佬宣告“Tepper顶”成立，并变得十分看空股市。
这也是花旗分析师Matt King必读报告之《世界信贷已经达到极限了吗》的主题，该报告试图回答这样一个重要问题：“为何新兴市场的疲软会产生这么大的影响。”你可能会问，为什么发达国家央行注入的流动性“突然失效了”。
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